Nedavno govor predsednika ameriške centralne banke Powell&št. 39 o prilagoditvi okvira denarne politike pomeni veliko spremembo denarne politike Zvezne rezerve v zadnjih desetih letih. Da bi dvignili pričakovano raven inflacije in se izognili začaranemu krogu upada inflacije, bo ustrezna denarna politika v prihodnosti vzdrževanje visoke tolerance inflacije nad 2% za določeno časovno obdobje.
Na letošnjem letnem zasedanju centralne banke' Jackson Hole je govor predsednika ameriške centralne banke Powella pritegnil veliko pozornosti. Njegov govor o prilagoditvi okvira denarne politike je v zadnjem desetletju zaznamoval pomembno spremembo denarne politike Zvezne rezerve.
V svojem govoru je Powell najprej pregledal prejšnjo zgodovino okvira denarne politike zveznega odbora za odprti trg' v različnih gospodarskih obdobjih. Dejal je, da je v skladu s strategijo fleksibilnega ciljanja inflacije Federal Reserve nenehno izboljševala preglednost in učinkovitost komunikacije, da bi čim bolj povečala zakonske cilje stabilnosti cen in polne zaposlenosti.
Leta 2012 je Yellen, takratna podpredsednica odbora Zveznih rezerv ZDA, oblikovala izjavo o dolgoročnih ciljih in strategiji denarne politike. Okvir politike javnosti jasno pojasnjuje, da je Federal Reserve postavila dolgoročni cilj inflacije v višini 2%; glede na to, da na strukturo trga dela pogosto vplivajo spremembe nedenarnih dejavnikov, ne določa številčnega cilja za polno zaposlenost; poudarja tudi potrebo po komunikaciji, preglednosti in v prihodnost usmerjeni monetarni politiki. Ta izjava predstavlja okvir denarne politike več kot deset let po mednarodni finančni krizi leta 2008.
Powell pa je poudaril, da je sedanje svetovno in ameriško gospodarstvo v primerjavi z letom 2012 doživelo štiri velike spremembe, zato bo FOMC ustrezno revidiral politični okvir.
Powell je dejal, da so štiri velike spremembe. Najprej naj bi se potencialna dolgoročna stopnja rasti ameriškega gospodarstva zmanjšala. Prizadeto staranje prebivalstva ZDA, upadanje rasti prebivalstva in upadanje produktivnosti dela se je mediana pričakovane stopnje rasti ameriškega gospodarstva s strani članov Zveznega odbora za odprti trg januarja 2012 znižala na 1,8%.
Drugič, splošne obrestne mere v ZDA in svetu so upadle. Powell je dejal, da se je zaradi oslabitve strukturnih dejavnikov, ki vplivajo na dolgoročno gospodarsko rast, tudi mediana pričakovane nevtralne stopnje sredstev članic FOMC znižala na 2,5% s 4,25% v začetku leta 2012. Glede na to, da se tržna obrestna mera približuje ravnotežnim obrestim obrestne mere v daljšem časovnem obdobju, to pomeni, da se bo politični prostor Zvezne rezerve za podporo gospodarstvu z zniževanjem obrestne mere v nadaljnjem gospodarskem upadnem ciklu še zmanjšal.
Tretjič, ameriški trg dela je boljši, kot smo pričakovali prej. Powell je dejal, da je rekordna gospodarska širitev, ki se je končala v začetku tega leta, prispevala k boljšemu trgu dela v ameriški zgodovini. Stopnja brezposelnosti se je v zadnjih dveh letih ohranila na najnižji ravni v zadnjih 50 letih, prav tako pa se je znatno povečala tudi udeležba na trgu dela. Prej sodba o strukturni škodi na trgu dela, ki jo je povzročila svetovna finančna kriza, ni bila natančna.
Četrtič, krivulja Phillips se je še upočasnila. Močan trg dela v ZDA ni prinesel bistvenega izboljšanja inflacije; dolgoročna šibkost inflacije lahko zmanjša inflacijsko pričakovanje, upadanje inflacijskega pričakovanja pa lahko še zniža dejansko stopnjo inflacije. Ta negativna spirala pomeni, da se postopoma pojavlja tveganje nizke inflacije, kar bo še dodatno znižalo raven obrestnih mer in oslabilo politični prostor Zvezne rezerve za podporo gospodarstva z obrestno politiko.
Glede na zgoraj navedene spremembe v ameriškem gospodarstvu je FOMC na podlagi predhodnega cilja glede inflacije, cilja zaposlovanja in napovedi politike v novi okvir uvedel tri velike spremembe.
Najprej se zaveda izzivov sprememb obrestnih mer. Powell je poudaril, da nižja spodnja meja obrestnih mer pomeni, da se politični prostor Zvezne rezerve za podporo gospodarstvu z zniževanjem obrestnih mer zaostruje in da tveganje za zaposlovanje in inflacijo navzdol še narašča.
Drugič, spremenil je glavni vidik denarne politike zvezne rezerve GG. Zaradi izravnave Phillipsove krivulje je Fed spremenil glavno osnovo za uravnoteženje politike trga dela in obrestnih mer z" odstopanje najvišje stopnje zaposlenosti" do" vrzel najvišje stopnje zaposlenosti" ;. To pomeni, da je prejšnja praksa&FED Fed zaostrovala monetarno politiko, kadar zaposlovanje preseže ali ostane na najvišji ravni GG; se bo spremenil. V prihodnosti lahko Fed do določene mere dopušča zaposlitev na najvišji ali višji ravni.
Tretjič, razlaga stabilnosti Fed' Čeprav je Powell poudaril, da je njegov dolgoročni cilj še vedno ohraniti inflacijo na 2%, je v svojem govoru poudaril, da 2% ustreza" povprečna stopnja inflacije" ;. Glede na to, da je bila dejanska inflacija že dolgo nižja od 2%, in da bi zvišali pričakovano raven inflacije in se izognili začaranemu krogu upada inflacije, bo ustrezna denarna politika v prihodnosti vzdrževanje visoke tolerance do inflacije nad 2% za določeno časovno obdobje.
Na splošno je nova strategija Powell&namenjena nizki stopnji inflacije v višini 1,4% že dolgo po finančni krizi v ZDA. Vidimo lahko, da je vpliv nizke inflacije na ameriško gospodarstvo in denarno politiko dosegel" nobene rešitve" situacijo. Medtem ko FOMC vzpostavlja večjo prožnost, med institucijami obstaja splošno soglasje, da strpnost do močnega trga dela in višje inflacije pomeni, da Fed ne samo, da kratkoročno ne bo dvignil obrestnih mer, ampak bo lahko tudi nizke obrestne mere daljše časovno obdobje.
Dejansko so po razglasitvi zgornje prilagoditve okvira politike zadnji podatki&qued; fed watch" na trgovski borzi v Chicagu tudi pokazala, da je verjetnost, da bo Fed septembra in novembra letos ohranil obrestne mere od 0 do 0,25%, verjetnost dviga obrestnih mer za 25 bazičnih točk 0%.